这几天，彭博一篇关于宏利香港高净值保险融资产品的报道，引起了不少关注。
据报道，宏利撤回了一款面向香港高净值客户的高杠杆保费融资安排。相关安排涉及大额保单、保费融资、较高杠杆以及较低固定贷款利率，因此受到监管机构和市场关注。
很多内地企业家看到这类新闻，第一反应可能不是关心某一个保险产品本身，而是更直接地问：
- 是不是现在钱更难安排到境外了？
- 香港保险还能不能买？
- 香港账户、保险、信托、家办安排是不是都越来越难？
这种担心我完全理解。
过去一段时间，很多企业家和家庭明显感觉到，跨境安排的执行环境和以前不一样了。开户问得更细，资金来源要解释，保险公司、银行、券商、信托公司都越来越重视文件和背景。
所以，很多人的第一反应是：是不是要赶紧做？
但我的看法恰恰相反。越是在这种环境下，越不能急着先找产品、找通道、签文件。真正应该先做的，是把几个最基本的问题讲清楚。
一、不是“不能做”，而是“不能再只看通道”
这次报道之所以引起关注，不是因为香港保险突然没有价值，也不是因为所有跨境财富安排都不能做了。
真正值得关注的是：高杠杆、大金额、融资型、跨境背景明显的财富产品，正在被更仔细地审视。
过去很多客户看这类产品，重点往往放在：
- 回报是多少？
- 额度有多大？
- 贷款利率有多低？
- 资金能不能配置到香港？
- 以后能不能进入家族安排？
这些问题当然重要，但现在，银行、保险公司和专业机构会更加关注另外一组问题：
- 这笔钱从哪里来？
- 为什么要买这个产品？
- 客户是否真正理解融资风险？
- 贷款利率变化后会怎样？
- 这个安排和客户的身份、收入、企业背景、税务记录是否一致？
- 未来如果放入信托、家办或其他结构，是否可以继续解释？
也就是说，问题已经不只是“有没有产品”，而是：这个产品和这笔资金，能不能被长期解释清楚。
二、很多问题不是出在产品，而是出在顺序
我在实际工作中看到，很多跨境安排的问题，并不是一开始结构本身违法或产品本身无效。
更常见的问题是：顺序错了。
很多人是这样做的：
- 先开户 → 再想资金来源怎么解释；
- 先买保险 → 再想资金路径是否合理；
- 先设公司 → 再想商业目的如何说明；
- 先做融资 → 再想利率变化和提前退出风险；
- 先搭信托 → 再想家庭成员是否理解和接受。
在过去环境相对宽松的时候，这种“先做后补”的方式，可能还能勉强运作，但现在越来越困难。因为银行、保险、税务、信托、投资平台不是完全分开的系统。一个地方的解释，未来很可能会影响另一个地方的判断。银行问资金来源、保险公司问投保目的、税务顾问问申报逻辑、受托人问控制权和受益安排，家族成员将来还会问：当年为什么这样安排？
如果这些答案彼此对不上，问题就会出现。
三、企业家现在最应该先想清楚四件事
我认为，在现在的环境下，企业家和家庭不应该只问：有没有办法做？
更应该先问：做完以后，能不能解释得清楚？
具体来说，至少有四件事要先想清楚。
1. 资金来源是否清楚
这不是简单说一句“钱是我的”就可以，银行和金融机构更关心的是：
- 这笔钱来自企业分红、股权出售、工资收入、投资收益，还是其他来源？
- 相关文件是否完整？
- 税务记录、银行流水、企业背景是否能相互支持？
- 如果资金来自企业，是否已经完成必要的公司程序和税务处理？
对企业家来说，资金往往不是单一来源。公司资金、个人资金、家庭资金、投资收益，有时容易混在一起。但在跨境安排中，越是大额资金，越需要先把来源讲清楚。
2. 产品目的是否清楚
同样是买香港保险，目的可能完全不同：有人是为了保障、有人是为了家庭传承、有人是为了长期美元资产配置、有人是为了教育或家庭生活安排、也有人是希望将来配合信托或家族办公室结构。
目的不同，适合的产品、文件和后续安排都不同。
如果一个客户明明是为了短期资金灵活性，却买了长期、高杠杆、退保成本很高的产品，这里面就会产生不匹配。所以，不要先问“这个产品收益好不好”，要先问：这个产品到底解决什么问题？
3. 融资和杠杆风险是否真正理解
很多高端保险安排中，会涉及保费融资。保费融资本身不是问题，但是客户是否真正理解：
- 贷款利率可能变化；
- 融资成本可能上升；
- 保单回报并不一定等于销售说明中的演示数字；
- 如果融资成本超过预期，现金流压力会增加；
- 如果提前退保或调整结构，可能出现损失；
- 如果贷款银行重新审查，客户可能需要补充保证金或调整安排。
很多客户在购买时关注的是“低利率”和“高额度”。但真正应该关注的是：如果环境变差，这个安排是否仍然可以承受？一个安排在顺境中看起来很好，不代表在利率上升、银行审查收紧、家庭现金流变化时仍然稳健。
4. 后续结构是否可以长期维护
很多企业家做跨境安排，不只是为了买一个产品。背后往往还有更长期的考虑：子女教育、海外生活、企业出海、家族传承、保险信托、家族办公室、未来资产持有和分配。
如果今天买的产品、开的账户、设的公司，未来要进入更大的家族安排，就不能只看眼前能不能完成交易，还要看：
- 未来受托人是否接受？
- 银行是否理解？
- 税务顾问是否能解释？
- 家族成员是否知道这个安排的目的？
- 相关文件是否能够长期保存和一致使用？
跨境财富安排不是一次性交易，它更像一个长期系统。
四、现在最不应该做什么
在目前环境下，我认为最应该避免几种做法：
- 不要因为听到“越来越难”就急着做决定
越是焦虑，越容易被“现在不做就来不及”的说法影响。但很多跨境安排一旦执行，后面调整成本很高。
- 不要只听产品销售的一面之词
保险、融资、投资、信托，每个环节都有自己的专业逻辑。单一产品说明，不能代替整体规划。
- 不要把银行、保险、税务、信托分开处理
过去很多安排的问题，就是每个环节单独看都好像可以，但放在一起就不一致。
- 不要把“能开户、能买产品”当成安排完成
开户和买产品只是开始。真正重要的是后续是否能够持续解释、持续申报、持续维护。
五、那么企业家应该怎么做？
我认为，当前环境下更稳妥的做法，是先建立一份清晰的“跨境安排说明”。不一定很复杂，但至少要回答几个基本问题：
- 这笔资金从哪里来？
- 为什么需要香港或境外安排？
- 是个人目的、家庭目的，还是企业目的？
- 选择的产品或结构解决什么问题？
- 是否涉及融资或杠杆？
- 未来是否会进入信托、家办或其他长期结构？
- 银行、保险公司、税务顾问、受托人看到的解释是否一致？
这不是为了应付某一家机构，而是为了让整个安排从一开始就有清楚的逻辑。
结语
这次彭博报道引起关注，表面上看是一个高端保险融资产品的事情，但对企业家来说，它真正提醒我们的，是一个更现实的问题：跨境安排不是不能做，而是不能再用过去“先找通道、先做交易、后补解释”的方式做。
如果只是问：
- 钱还能不能出去？
- 产品还能不能买？
- 账户还能不能开？
这些问题都太窄了，现在更应该问：
- 资金来源能不能解释？
- 产品目的能不能解释？
- 融资风险能不能承受？
- 未来结构能不能维护？
- 不同机构看到的故事能不能一致？
香港作为国际财富管理中心，仍然有它的重要价值。但它的价值正在从“提供通道”，逐步走向“提供一个更有标准、更重视文件、更强调治理的跨境财富系统”。
对真正长期规划的企业家和家庭来说，这不一定是坏事。因为最终能够走得远的安排，不是最复杂、最高杠杆、最大额度的安排。而是那些目的清楚、资金来源清楚、风险讲得清楚、未来也能被持续理解和维护的安排。
越是环境复杂，越要先把话讲清楚，再把结构做下去。
参考资料：Bloomberg, “Manulife Pulls Loan Product to Wealthy Clients Under Scrutiny”, 17 June 2026.
作者介绍：
余亮恒 先生
香港丰裕信托, 资深合伙人
港中大家族企业研究中心, 理事
余亮恒先生为丰裕信托资深合伙人，专注家族信托、跨境架构与长期家族顾问服务。丰裕为香港本地创办、拥有逾六十年历史的专业服务机构，专注受托服务与家族跨境治理支持。
作为家族企业第二代管理人，余先生常驻上海二十余年，长期往返中港两地，深度参与高净值家族的跨境传承规划与结构落地工作。其服务特色并非单一结构设计，而是在复杂法域、税务身份与家族关系交织的情况下，协助家族与其律师、税务顾问、银行及家族办公室团队进行协调与判断。在实践中，他更强调“治理进入执行阶段”后的准备度与协同机制，帮助客户在结构设计前厘清角色边界、风险承受与长期目标，避免因仓促执行而产生不可逆后果。
余先生亦为香港中文大学家族企业研究中心（CFB）理事，长期参与家族企业教育及跨世代治理案例研究，曾与多家香港本地家族创一代及继任者合作，并主笔撰写多个纳入港中大课程体系的实务案例。